Rapoarte de analiza

Activul net total al SIF-urilor si al Fondului Proprietatea a urcat cu 1.63 miliarde lei in primul semestru din 2019, de la 18,23 miliarde lei la 19,86 miliarde lei. Toate SIF-urile au inregistrat cresteri ale activului net dupa primele sase luni, cel mai mare aport venind de la SIF Banat Crisana (SIF1) unde activul net a urcat cu 289 milioane lei si la mica distatanta, SIF Moldova (SIF2) cu o crestere de 285 milioane lei. Astfel, cele cinci SIF-uri au avut un surplus in activul net de 1,12 miliarde lei. In cazul Fondului Proprietatea avem o crestere a activului net cu 515 milioane lei.

Primul semestru din 2019 a fost unul memorabil. Daca ne uitam la evolutia BET, putem spune ca am avut cea mai buna prima jumatate de an din ultimii 12 ani. Intre minimul atins pe 15 ianuarie -intraday a coborat sub 10.000 de puncte- si cotatia din ultima sedinta din iunie, BET-TR a urcat cu peste 41%. Daca in primele trei luni ale anului piata a fost extrem de volatila, cu multe momente in care nervii investitorilor au fost intinsi la maxim si cu tot atatea momente de oportunitate, cel de-al doilea trimestru a fost unul mult mai lin, fara miscari bruste, piata inregistrand un trend constant de crestere, mai accentuat incepand cu finalul lunii mai. Parcursul bun din iunie a facut ca avansul din T2 2019 al indicelui BET-TR sa fie de doua ori mai mare decat cel din T1 2019.

1. Decizie ASF PRAE 2. Prospect majorare capital social PRAE 3. Formular de subscriere PRAE 4. Formular de revocare PRAE

Rezultatele companiilor componente ale indicelui BET-BK, inregistrate in primul trimestru al anului curent, consemneaza cresteri atat la nivelul veniturilor cat si la nivelul profiturilor inregistrate. Veniturile totale au crescut cu peste 10% pana la nivelul de 24 mld lei, in timp ce profitabilitatea cumulata a crescut, intr-un ritm mai modest, cu 4.6% pana la nivelul de 5 mld lei (echivalentul unei marje de profit de peste 20%).

Fondurile de pensii obligatorii (Pilonul 2), SIF-urile si Fondul Proprietatea raman cei mai mari investitori institutionali in actiuni listate la Bursa de Valori Bucuresti. La inceputul lui 2019, detinerile de actiuni listate la BVB erau in valoare de 15,71 miliarde lei. Daca eliminam titlurile Erste Bank, expunerea pe piata locala de actiuni este de 15.34 miliarde lei, adica 18,04% din capitalizarea tuturor companiilor romanesti listate la Bursa de Valori Bucuresti. Portofoliul cumulat de actiuni listate la BVB al celor mai mari investitorilor institutionali romani a scazut cu 394,8 milioane lei in a doua jumatate a anului 2018. Scaderea expunerii a fost determinata de evolutia descendenta a pietei din ultimele doua saptamani din 2018, pe fondul OUG 114. Totodata, valoarea neta a achizitiilor/vanzarilor este de plus 1,39 miliarde lei. Diferenta pozitiva dintre achizitii si vanzari, de 1,39 miliarde lei, vine in mare masura din majorarea de capital social cu actiuni gratuite de la Banca Transilvania, urmata de achizitia de actiuni Alro, BRD si SNP. Compania OMV Petrom (SNP) a ramas emintentul pe care investitorii institutionali (Pilon 2, SIF-uri si FP) au cea mai mare expunere: 3,15 miliarde lei, adica peste 18,3% din capitalul OMV Petrom (SNP). A doua cea mai mare detinere este Banca Transilvania (TLV) unde fondurile de mai sus detineau 30,45% din capitalul social al bancii la inceputul anului 2019, in contextul in care free float-ul TLV este semnificativ mai mare decat cel al SNP.

Primul trimestru din 2019 a fost caracterizat de o crestere cu 13% a veniturilor companiilor din BET, in timp ce profitul a stagnat (+0,41%). Din cei 16 emitenti, 7 au inregistrat cresteri de profit, in timp ce 9 companii au avut profituri mai mici ori au trecut pe pierdere. Daca in T1 2018 toti emitentii inclusi astazi in BET au avut profit, anul acesta, 4 companii au trecut pe pierdere. La capitolul venituri, 13 emitenti au avut vanzari in crestere, in timp ce 3 societati si-au diminuat afacerile. Doua dintre societatile care au inregistrat venituri mai mici, Transgaz si Transelectrica, au fost influentate de scaderea tarifelor reglementate. OMV Petrom a avut in T1 2019 36,8% din veniturile totale ale companiilor din BET, in timp ce profitul a reprezentat 36,45%. Cea mai buna dinamica a veniturilor o regasim la Fondul Proprietatea (+38%), pe fondul evolutiei bune a titlurilor Petrom si a dividendelor incasate in ianuarie de la Alro. Conpet a avut cea mai buna evolutia a profitului net (+52%) urmata de Purcari Wineries (+46%).

Adunarile Generale ale Actionarilor au confirmat, in foarte mare masura, propunerile facute in convocatoarele aferente. In acest moment avem date concrete (cu exceptia Transgaz – care a reconvocat AGA cu aceeasi propunere de dividend) privind dividendele pe care le vor primi actionarii societatilor detinatori de actiuni la datele de inregistrare. Avem 4 emiteni cu randamente nete de peste 10% si nu mai putin de 10 emitenti cu randamente de peste 6%. Aceasta selectie este facuta printre societatile ce compun indicele BET-XT (25 de companii) si ea reflecta caracterul atractiv al pietei locale pentru cei care tintesc o politica de investitii bazata pe randamente ridicate ale dividendelor.

Cu ocazia Adunarilor Generale ale Actionarilor, in care se discuta rezultatele financiare aferente anului 2018, companiile supun atentiei si votului actionarilor Bugetul de Venituri si Cheltuieli pentru anul in curs. Acesta sintetizeaza asteptarile celor care conduc societatile listate in legatura cu performanta financiara a acestor societati. Reprezinta un reper important pentru investitori plecand de la ipoteza ca cei care propun aceste cifre cunosc foarte bine nu doar emitentul in cauza, dar si mediul economic in care acesta evolueaza.

Activul net total al SIF-urilor si al Fondului Proprietatea a urcat cu 358 milioane lei in primul trimestru din 2019, de la 18,23 miliarde lei la 18,59 miliarde lei. Toate SIF-urile au inregistrat cresteri ale activului net dupa primele trei luni, cel mai mare aport venind de la SIF Moldova (SIF2) unde activul net a urcat cu 95 milioane lei. Astfel, cele cinci SIF-uri au avut un surplus in activul net de 407 milioane lei. In cazul Fondului Proprietatea avem o scadere a activului net de 48 milioane lei.

Primul trimestru din 2019 a fost caracterizat de o volatilitate puternica. La finalul primei luni din an, indicele BET pierduse aproape 6%, in februarie a urcat cu peste 10%, iar in martie a mai castigat 5 procente. In sectorul bancar, volatilitatea s-a manifestat si mai puternic: ecartul dintre pretul maxim si cel minim in cazul actiunilor Banca Transilvania a fost de aproape 40%, in timp ce la BRD a ajuns la aproape 35%. Asadar, piata locala de capital a avut parte de un prim trimestru agitat, cu multe momente in care nervii investitorilor au fost intinsi la maxim si cu tot atatea momente de oportunitate. La capitolul lichiditate, valoarea tranzactiilor cu actiuni, pe piata reglementata, a ajuns la 2,7 miliarde lei, adica o medie zilnica de 44 milioane lei.