Rapoarte de analiza

Rezultatele emitentilor din materialul curent au fost influentate in mare masura de domeniul de activitate, sectorul bancar trecand printr-o perioada foarte buna, iar cel energetic resimtind efectul de baza fata de un an 2022 excelent.

Materialul curent este, probabil, primul cu o pondere atat de mare a emitentilor cu rezultate financiare slabe. Totusi, chiar daca acest lucru poate duce cu gandul la o problema generalizata, rezultatele au putine elemente negative comune, fiind vorba in cele mai multe cazuri de particularitati ale fiecarui emitent.

Extinderea agresiva a fost intrerupta destul de brusc, in ultimele 4 luni fiind anuntata o singura achizitie noua. Motivul oficial este intrarea intr-o etapa de consolidare cu caracter ciclic, insa momentul ales sugereaza ca decizia are legatura si cu contextul economic, nefiind indicata expunerea la riscuri suplimentare.

Rezultatele financiare ale emitentilor de la BVB continua sa fie predominant pozitive, inflatia afectand deocamdata un numar destul de mic de companii. In mod surprinzator, din sectorul bancar vin rezultate mixte, veniturile mai mari din dobanzi nefiind concretizate decat in unele cazuri in profituri mai mari.

Campania de achizitii din ultimele sase luni a fost mai agresiva decat in trecut, chiar daca momentul coincide cu inrautatirea atat a conditiilor economice, cat si a celor de finantare.

Majoritatea emitentilor din acest material au avut rezultate bune in al doilea trimestru al anului, facand ca per total sa putem vorbi despre un trimestru bun sau foarte bun pentru majoritatea emitentilor pe care ii acoperim.

Dupa izbucnirea razboiului din Ucraina totul a inceput sa se vada in alb sau negru, iar rezultatele financiare ale companiilor nu fac exceptie. Calea de mijloc intre rezultatele bune si cele proaste nu prea mai exista, iar pozitionarea unui emitent la limita de sus sau la cea de jos tine de cele mai multe ori de felul in care este influentat fie direct de razboi, fie de inflatia pe care acesta a amplificat-o pana la un nivel ingrijorator.

A doua jumatate a anului trecut nu a mai fost la fel de spectaculoasa ca prima, profitul operational si cel net fiind sub estimarile noastre revizuite, chiar daca veniturile au crescut mai mult decat asteptarile.

In ciuda inflatiei si a crizei energetice, majoritatea emitentilor analizati mai jos au avut rezultate cel putin in linie cu asteptarile in T4, in unele cazuri pentru ca nu sunt afectati de aceste lucruri, in altele pentru ca au reusit sa se adapteze. Atacul Rusiei asupra Ucrainei face ca pentru mai multi emitenti rezultatele financiare sa ajunga in planul secund, iar preturile sa fie influentate puternic de acest eveniment, chiar si in cazul emitentilor pentru care impactul razboiului este unul marginal.

Al treilea trimestru al anului a impartit emitentii in doua categorii: cei care au de castigat si cei care au de suferit de pe urma inflatiei si a crizei energetice. Putini emitenti au scapat pana acum de influenta acestor factori, si chiar si acestia vor fi influentati aproape sigur in viitorul apropiat.